今年的兩會上，全國政協委員劉漢元坦言，『現行新股發行方式奉行「資本優先」的原則，形成了機構投資者和中小投資者之間的不平等，也加劇了財產性收入的不均等。』劉漢元的講話可謂一語中的。中石油的中小投資者無奈在二級市場上折戟，其實是現行新股發行制度導致投資市場『馬太效應』的一個縮影。

　　按照現行的新股發行制度，機構投資者既能參與網下配售，又能參與網上申購，而中小投資者卻只能在網上申購。再加上網上申購實行的是『資金大者得』的政策，最終讓新股發行籌碼基本上都集中到了機構投資者的手上，這一問題在中石油身上得到充分表現。相比較機構投資者通過新股申購賺得缽滿盆滿，中小投資者不僅被阻隔於一級市場的資金壁壘之外，而且可能在二級市場上因信息不對稱而敗北。

　　不僅如此，新股發行制度的『偏袒』問題還影響到了金融市場的正常秩序。眾多機構投資者能夠在銀行間市場與股票一級市場間，通過簡單的資金融通獲得暴利機會。隨著巨額資金在兩個市場間的『輾轉騰挪』，很難避免出現商業銀行資金頭寸突然收緊的狀況。數據顯示，在機構投資者申購中石油時，銀行7天回購加權平均利率從2.5%一度飆昇至15%，創下歷史最高紀錄。

　　以『創造條件讓更多群眾擁有財產性收入』為出發點，有關調控和監管部門在資本市場制度建設和制定有關政策時，首要考慮的因素就是要力求實現社會財富分配制度的和諧。但從目前新股發行制度的實施情況看，這樣的政策指向並沒有得到體現。

　　事實上，在新股發行中實現公平分配的制度有很多選擇。例如，在香港證券市場上，『每戶千股』的制度就已經較為成熟。雖然A股市場不可能完全照搬香港的制度模式，但可以將原有的『市值配售』與『每戶若乾股』相組合。這種制度設計將投資者的申購規模與其二級市場的市值相結合，避免大筆投機資金囤積於一級市場。在申購量小於發行量時，即可直接以『每戶若乾股』配售；在申購量大於發行量時，則可以采取搖號的方式配售。

　　綜上所述，當下實施的新股發行制度已與證券市場基本的『三公』原則相背離，更在一定程度上影響到社會財富分配制度的和諧性，針對性的改革措施已是刻不容緩。(馬紅漫)