經歷周線七連陰後，上周A股市場首度收陽。從本周走勢看，A股市場的反彈將受到即將公布的上半年經濟運行數據、首批公司半年報、全球大宗商品市場和海外股市大幅波動等多重因素的影響。我們認為，隨著奧運臨近，穩定氛圍需求將處於主導地位，預計這一期間A股仍將維持震蕩走勢。

　　上周，投資者普遍預期宏觀調控將出現放松，加之受6月份CPI增速可能回落，國際原油價格連續大跌近10美元等多重利好的提振，上證綜指以三連陽之勢接連收復三大重要整數關口。不過從本周來看，這些驅動上漲的因素，或者將在本周明朗，或者與上周相比已經減弱或消失，因此本周A股市場的反彈走勢能否延續將受到考驗。

　　本周最為關鍵的是即將公布的各項上半年經濟數據。其意義在於，二季度宏觀數據除了作為上半年宏觀經濟運行的總結，更將作為決定下半年重要經濟政策的依據。因此數據公布後，未來從緊或者放松宏觀政策的預期將會明朗，並將成為市場反彈的風向標。

　　我們認為，短期央行放松緊縮性貨幣政策的可能性很小。相對於宏觀經濟的溫和減速，目前全球通脹風險持續上昇，周邊市場潛藏經濟危機，各國央行普遍采取了更為緊縮的貨幣政策。在此背景下，國內經濟更可能會采取微調的方式，而不會出現180度的政策大轉彎。

　　實際上，A股近期的反彈很大程度上與投資者對宏觀調控的預期有關。從一周上漲的行業來看，受益最為明顯的地產、銀行也是與調控預期直接相關。一旦此次放松預期落空，大市值的銀行和地產板塊勢必將重回跌勢，預計短期A股也將可能回到震蕩調整狀態。

　　除了宏觀政策方面的影響外，上市公司盈利及海外市場的波動，對本周市場的影響也不容忽視。

　　根據滬、深交易所的安排，本周A股將正式進入中期報告的發布期。從已發布業績預告的642家上市公司披露的數據看，此次半年報中預增公司所佔比例有所減少。預增公司家數佔預報公司總數的比例，已由07年年報的54.77%和一季報時的58.77%，下降至中期的40%。同時與一季度相比，首虧公司數和繼續虧損的公司數量卻明顯增加，分別達到50家、70家。上述數據表明，今年中期上市公司整體業績環比下降的趨勢較為明顯，企業盈利能力正在面臨來自成本上昇和需求減弱的雙重壓力，A股持續兩年的『中報行情』或難以出現。

　　此外，海外股市、商品市場的波動也將增添本周A股運行變數。過去一周，美國股市受兩大房屋貸款機構信貸危機及企業盈利下滑影響，全線重挫。其中，道瓊斯指數更一度失守11000點關口，是自06年7月以來的最壞表現。標普500指數也從去年10月份創下的高位下跌超過兩成，意味著美股正式步入熊市。同時值得注意的是，回落不到一周的國際油價，周五重新創每桶147.27美元歷史新高，也將令本周全球股票市場受壓。

　　綜上所述，受宏觀經濟形勢不確定和企業利潤下滑的影響，目前A股在基本面和資金面等多項因素未有根本性改善前，出現大級別上漲行情的概率較小。不過短期來看，隨著奧運召開的臨近，穩定發展的市場氛圍將會佔主導地位。預計市場近期更可能維持震蕩格局。(安信證券諸海濱)